股票配资排名www.51568.org 债券市场处置方式应有灵活空间

来源:admin日期:2020/04/02 浏览:153

  □本报记者 彭扬 

  

  近期,有个别企业将债券利息转为线下支付,这一情况引发市场人士的诸多讨论。有观点误读线下支付,认为扰乱了市场秩序。业内人士强调,债券市场线下支付从2017年开始已有大量案例。线下支付仅是重组实现的一种方式,不应一概而论。处置方式是否合理,关键看其流程是否规范,是否秉承平等协商、公开透明等原则。

  线下支付非新生事物

  近年来,债券市场风险事件有所增多,受疫情影响,信用风险形势愈发复杂,并直接反映在债券市场。近期,一些企业通过与持有人协商各类处置方式,平缓了短期流动性压力,包括展期、置换、线下支付等方式。其中,3月中融新大、如意科技通过与持有人协商,将利息转为线下支付。

  债券线下支付并非新生事物。市场人士表示,此前债券市场出现过以实物券抵债、以肉抵债、以票据抵债、以股权抵债等形式。现有登记托管机构尚无法支持这类方案通过系统实现支付,线下支付应运而生。还有企业未达成还本付息方案,通过线下支付方式逃避被认定违约,以减少影响。

  “兑付风险能否妥善化解,关键在于企业与持有人之间是否达成和解方案。线下支付仅是一种路径,有的企业有明确方案,有的企业尚未达成方案,不能一概而论。”该人士称。

  一位曾参与风险处置的承销人士告诉中国证券报记者,当企业面临兑付风险时,有偿付意愿的企业往往倾向与持有人积极协商解决方案,赢得自救机会;持有人如判断企业面临的是阶段性困难,为尽可能减少损失,也会愿意给企业一定的宽限期。因此,在这种情况下,采取线下支付实现处置方案,是发行人与持有人谈判、协商、理性抉择的结果。

  有法律专家认为,企业与登记托管机构签署的代理支付本息协议属于委托代理合同,企业在经持有人同意后,与登记托管机构解除委托合同、自行兑付,并不违反相关法律法规。

  遵循平等透明原则

  随着债券市场风险事件和违约事件增多,市场不断探索多样化风险处置措施。一些新的处置措施出现,引起广泛关注。

  目前债券市场出现的线下支付大致有两类。一是企业单方面改变发债文件中的线上支付约定,宣布线下支付,持有人只能被动接受,且后续并无相应信息披露;二是经持有人会议全体通过新的付息兑付方案安排,并改为线下支付。

  前述市场人士强调,判断线下支付是否规范,关键在于企业是否与持有人进行了平等协商,是否尊重持有人的意愿,是否保持必要的透明度,信息披露是否完善。

  “近期银行间市场新出现的两单线下支付案例,均事先召开了持有人会议,得到了全体持有人同意,明确了详细偿付方案,同时企业在不同时点进行了较详细的披露。这一流程较规范、透明,充分尊重了债券持有人意愿,投资者权益得到保护。”该市场人士补充道。

  应具有一定灵活空间

  境外债券也存在线下支付情形,主要应用于私募债券。据一位境外债券市场人士介绍,在发行阶段,经与投资人签订认购协议,企业发行不经托管机构托管和结算的私募债券,债券付息兑付方式为企业与持有人的直接账户对接。由于发行人与持有人已建立起信任关系,债权债务关系的处置主要基于双方合意,可增加债券处置的便捷性。实务中,为困境企业设计债券融资时会考虑这一模式。

  “当前公司信用类债券市场规模逾20万亿元,出现风险是正常的。出现风险时,企业具体情况和持有人诉求不同,导致风险防范与化解的方案千差万别。一些创新的举措和安排在防范系统性风险、化解具体企业风险中起到了一定的积极作用。债券市场的处置方式和路径应具有一定灵活空间,应既保证流程规范,又适应市场实际需求。”该人士建议。

4月1日,新加坡卫生部宣布,截至当天中午12时,新加坡新增74例新冠肺炎确诊病例,总病例数达到1000例。在新增病例中,有20例是输入病例,54例是社区传播病例。同时,有10例新确诊病例来自新加坡一家养老院。新加坡媒体《海峡时报》报道,其中一名感染者已经102岁。4月1日当天又有3名新加坡医护人员确诊感染新冠肺炎。(央视新闻)

3月30日,上周五尽管英国传出首相的疫情测试为阳性,但是以英镑为首的非美货币没有受到多大负面影响兑美元纷纷持续上涨并且创出阶段性高点。随着疫情在美国的蔓延,投资人对于风险的厌恶情绪升温,兑现手中美元获利仓位,成为时下主要的交易。

张歆

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